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2014.11.11
国家贸易风险及经济研究

科法斯首次在台舉辦全球國家風險論壇 預測全球經濟正緩慢成長

科法斯首次在台舉辦全球國家風險論壇  預測全球經濟正緩慢成長

全球經濟緩慢而穩步地復甦增長

全球經濟已確定進入了慢速但不均勻的復甦階段。其中有幾個因素可以解釋金融危機後復甦的困境,包括高水平的公共和私人債務,低於金融危機前的信用利率動態,歐元區新的通貨緊縮風險以及主要經濟體之間的長期信心疲弱。

科法斯預測2014年的全球經濟增長為2.8%,比 2013年增加0.1%,這是自2010年以來首次出現成長,雖然其水平仍低於經濟危機前的增長水平(2006年至2007年間的4及4.5%)。已開發的經濟體成為這個成長的主要動力(佔1.6%,比2013年高出0.3點子),而新興國家也有相同程度的的增速放緩(4.3%,與去年同期比下降了-0.3%)。 2015年將看到整體加速逐漸持續,維持3.2%的全球增長。

 

新興亞洲成長前景依然強勁

科法斯預測亞洲將於2014和2015年保持6.3%和6.2%增長,對比全球新興市場平均增長的4.3%至4.7%。亞洲區未有如巴西或俄羅斯的新興市場般停滯不前,為何亞洲可以維持良好及堅韌的表現?

 

儘管成長趨緩,亞洲的火車頭-中國仍有超過7%的成長率。我們也看到新興中產階級強勁的消費能力,強大的消費勢力帶動了新一代的國家,展現了強勁的成長,並且抵抗外在衝擊,如菲律賓和印尼。此外,我們觀察到開發中國家因中國外包而惠,如柬埔寨已連續幾年表現亮眼。最後,儘管全球貿易不會像金融危機前成長得那麼快,(科法斯預估2015年5%,相較於2002年到2008年8%以上的成長),相對於其他地區的新興貿易,亞洲各國之間的貿易一直是非常活躍。

 

種種因素讓我們樂觀看待亞洲各國的國家貿易風險。科法斯國家貿易風險評估 (Coface Country Risk Assessment – CRA) 是用來衡量某一特定國家其企業信用違約的平均風險,國家貿易風險分為7個不同的等級,A1、A2、A3、A4、B、C、D,風險逐級遞增。印尼在2012年12月調升到A4,而菲律賓在2013年6月上調到A4。雖然柬埔寨的CRA是D,但科法斯在2014年10月將其列為正面觀察的名單。然而,由於高企業槓桿及匯率動盪,印度在2012年12月被調降至A4。大部分新興亞洲市場維持高水平且穩定增長。

 

2015年中國和台灣所面臨的挑戰

中國的信用評等持平維持在A3。科法斯預期今 (2014) 年中國GDP成長為7.4%,2015年為7%。總體經濟軟著陸是一個好消息。中國的經濟成長 (2000-2011為10.3%) 主要由出口和投資帶動,導致許多產業 (建築、金屬、太陽能) 產能過剩。中國政府透過實施一系列經濟改革以放緩經濟成長。然而,我們觀察到,中國經濟增長期望的新平衡發展模式 (以消費主導為重,投資主導為次) 只是緩慢地進行,其主因是融資仍過於活躍,信貸成長速度超越名目GDP成長。此外,當中國企業無法獲得官方信貸時,仍能輕易從影子銀行獲得融資。高度槓桿而不透明的經濟 (據估計,總企業負債可能接近GDP的200%) 、內需成長放緩,舉步維艱的房地產業),皆是企業風險的警訊。

 

「中國當局願意對無償債力的企業施以強硬預算約束。然而,考慮到巨額及頻繁的破產倒閉將引至的社會及經濟成本太大,科法斯預估中國不會有大規模違約拖欠。」」科法斯首席經濟學家伊夫・茲洛托斯基表示。

 

今年台灣經濟和IC業受惠於全球需求復甦,最大的下行風險也與全球經濟復甦不穩有關。另一方面,薪資顯著增長將支撐內需 (薪資成長自2012年第三季以來持續低迷)。在全球經濟復甦緩步復甦的背景下,我們預計台灣2014年和2015年經濟成長分別為3.5%和3.8%。台灣的國家風險評估 (CRA) 為A1,顯示強勁的經常帳順差、高外匯存底、匯率穩定,以及良好的企業付款狀況。

 

科法斯首度於台北舉行國家風險論壇,吸引200多位與會者參與。來自知名企包括富邦金控、中華徵信所、及台灣金融研訓院的頂尖經濟學家及高階管理階層,在會議上分享了他們對全球主要國家經濟發展及企業風險管理的看法。

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