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2016.09.26
国家贸易风险及经济研究

法国经济: 增长陷入暂时性停滞

法国经济: 增长陷入暂时性停滞

 

  • 第二季度表现受到外部冲击影响
  • 2016年的增长率预计仍保持在1.6%的正值
  • 非金融类企业债务:呈现上升趋势,在全欧范围内可谓独一无二,但远低于警戒线
  • 企业破产数仍维持下降趋势:2016年为-3.4%
  • 行业风险企稳:12个行业中,农产品行业评级降低,汽车制造业评级上升。

 

 

 

尽管政局紧张,经济复苏仍在有条不紊地进行

 

尽管法国经济在第二季度遭受外部冲击,但总体仍维持积极向好趋势。巴黎大区遭遇洪水侵袭,导致局部地区短期内业务活动趋缓。但从长期来看,这一因素反倒有助于刺激就业率回升,尤其是建筑业。重建需求很快就会让该行业的订单爆棚。炼油厂的罢工也一样会呈现双重效应,短期内虽会带来一定冲击,但中长期来看,由于各地为避免进一步短缺现象,势必重新引发大规模的囤货。而且,欧洲的政治不确定性也为市场的波动推波助澜。西班牙政局一片混乱,意大利即将进行的公投可能危及伦齐政府,而英国更是已经脱欧——这三个法国主要贸易伙伴如今都成为了政治风险的策源地,令市场愈加不稳定。这也表明在下一个季度,法国的经济增长将基本由国内市场驱动,呈现自给性特征。

失业率的稳步下降(根据法国国家统计局测算,已低于10%,并得到了国际劳工组织在国际水平上的确认)对经济增长势头是一大助力。尽管旅馆业的入住率有所降低,服务贸易方面则面临更普遍的减速状况,但私人消费支出呈现大幅增长。

 

尽管在第二季度经历短暂停滞,企业破产率仍呈下降趋势

 

在第二季度,与法国经济总体停滞不前的局面相呼应,企业破产数也呈现停顿,但全年来看仍将维持下降趋势。旅馆业和运输业也受到经济“优步化”的冲击,在巴黎大区尤其如此。这一地区占全国企业破产数的21.4%,在7月底的数值为5.4%的正值,这将是2016年最严重的冲击之一。新企业借款的增长也有助于年均破产率的降低,确保后者在2016年维持-3.4%的预测值。

 

企业债务:法国是欧洲诸国中唯一一个企业债增长的国家

 

法国是欧洲诸国中唯一一个企业债呈增长趋势的国家(2008到2016年间为+14.8%),不过仍远低于90%的阈值(目前为68.7%)。
这一与众不同的增长趋势由2个阶段组成:

  • 2007-2013年,企业不得不大规模借贷,以抵消经济危机的不利影响:需求及利润过低,以致难以形成充足的现金流;
  • 2013年到现在,现金流已经恢复,但由于极为有利的利率,资金外流状况的改善(消费和投资增长)以及欲壑难填的投资者(在市场上他们甚至能以负利率借到钱,如赛诺菲公司)等因素,这些均鼓励企业在不消耗自身资本储备的情况下进行投资。

 

农产品行业评级降至“高风险”,汽车制造业则升至“低风险”

 

法国的行业风险正在企稳,不过第一季度的影响并未消退。

 

  • 5月,纺织业评级降至“高风险”,因其面临企业破产数增长和利润缩水的不利局面;
  • 在农副食品业,企业破产数增长了3.2%。歉收令农民,尤其是谷物种植户大受其害,而且由于世界其他地区气候较为温和,因此农产品价格难有上涨。行业评级降为“高风险”;

随着销量的增长,汽车制造业的状况得到进一步改善,虽然尚未恢复到危机前水平,不过复苏前景还是在预料之中的。因此,行业评级得到提升,至“低风险”。

 

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