新闻、出版刊物及活动
2016-08-09
國家貿易風險及經濟研究

中國的雙速經濟:行業的最新勝負

中國的雙速經濟:行業的最新勝負

中國經濟在2015年增長6.9%,是25年來最慢的增長步伐。預期2016年和2017年增長將繼續放緩,或未能達到中國政府於「十三五」規劃(2016 - 2020年)中設定平均年增長6.5%的目標。中國經濟現時的結構性改革把重心轉移到服務與消費,令全國的雙速經濟更加明顯。行業優弱的鴻溝跟它們的中長期增長潛力、相關政府政策和結構性需求有密不可分的關係 。

 

 

 

具增長潛力的行業

一般而言,具增長潛力的行業大多擁有長遠及樂觀的增長前景優勢,貿易信用風險處於低至中度風險評級,例如醫藥和零售業。但資訊和通訊技術業(ICT)則例外,雖為優勢行業,但貿易信用風險達高風險評級類別。這反映儘管ICT市場具強勁而長遠的增長潛力,但由於區域競爭激烈,中國企業信用風險高企。(見表1)

醫藥行業依然是一枝獨秀,並保持穩定的利潤率。除了2015年企業付款表現錄得明顯改善,醫藥企業較少依賴借貸作日常營運及資產投資亦是原因。此外,由於中產階級及和人口老齡化令需求持續增加, 支持了醫藥行業結構性增長,中期前景正面。

 

信用風險極高的弱勢行業

弱勢行業可能面臨長期的增長挑戰,例如化工金屬業分別為最高風險評級。從貿易信用風險的角度來看,以上行業當中的中國企業達高或最高風險評級,說明由於具挑戰性的商業環境,其違約和破產的可能性很大。平穩增長行業則是那些未能直接受政府結構性改革影響的行業(如農業食品、紙張及木製品、紡織與成衣),故被標記為中等或高風險。

12個行業當中,建築金屬是僅有的兩個最高風險級別行業。這兩個行業的風險跟近期熱門話題皆有所聯繫,如不良貸款激增引致的債務問題﹑企業債券違約﹑工業產能過剩和殭屍企業。

隨著低迷的私人投資和國有企業投資放緩,在低利潤的背景下,建築及安裝業增長預計在今年下半年冷卻。這將為建築業蒙上一層陰影,並且減少對建築材料的需求 - 特別是水泥和金屬,這兩個已經飽受產能過盛之苦的行業。以上風險可以通過國有企業改革,透過執行“關閉”,“重組”和“公私合作夥伴關係(PPP)”等措施去解決。儘管去槓桿化和政府改革等跡象是可見的,但建築企業,包括建築材料生產商的信用風險似乎在加劇中,所以其前景展望被評為負面。

科法斯亞太區經濟師黃詠詩表示: 「預料中國政府將繼續推出供給側結構性改革的具體政策。在中長線來看,這些政策將集中於提升第三產業和高增值的製造業的增長。然而,在現時的經濟結構和國有企業改革背景之下,2016年和2017年中國經濟將持續放緩,而中國企業的信用風險將面臨整體上升。」

 

 

表1 : 中國行業優弱對比科法斯行業風險評估

 

 

China’s two-speed economy: Sector winners and losers

  • Sector winners and losers
  • Sector risk assessment: Construction, Metals, Pharmaceuticals
  • China’s state-owned enterprise reforms
  • Appendix: Prices of new homes in China's largest 70 cities (YoY, %)

 

 

 

 

 

 

 

 

下載此份新聞稿 : 中國的雙速經濟:行業的最新勝負 (312.41 kB)

聯絡


台灣

李圭之
電話. +886 2 7734 0287
grazia.li@coface.com
 
香港
 
陳佩瑜
電話. +852 2585 9188
patience.chan@coface.com
 
中國大陸
 
程 馳
電話. +86 21 6171 8100
chloe.cheng@coface.com 

回頂端
  • English
  • 简体
  • 繁體