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2014-06-24
國家貿易風險及經濟研究

科法斯:西歐及新興經濟體風險有所改善

科法斯:西歐及新興經濟體風險有所改善

2014 年第一季度全球經濟走勢回暖:據科法斯預測,漲幅將繼 2013 年的 2.6% 之後達到 3% ,並在 2015 年達到 3.3% 。歐元區增長雖緩慢(預計2014年漲幅為1.1%),但必定會從經濟二次探底後反彈。美國雖在一月因惡劣天氣表現不佳,但仍能保持穩定增長(預計2014年漲幅為2.7% )。經濟增長再平衡模式繼續調整:發達經濟體將占增長總量的三分之一(同比2013年僅占四分之一),發展中國家則將占到三分之二。 

基於經濟復甦的趨勢,科法斯重新調整了若干歐洲及新興經濟體的評級。

德國、奧地利、英國及西班牙:投資持續上揚有利經濟表現

西歐經濟復甦,風險等級得以穩固,甚至有所改善。 

德國和奧地利在經歷五年後重返A1評級,與美國、日本及瑞士同列最佳風險組。德國作為歐洲經濟推動力,增長均衡(繼2013年的0.5%,預計2014年將達2%):消費一掃疲態,呈現活躍態勢,且投資回暖。受破產人數(一年來下降8%)及成本(下降30%)下跌走勢所提振,經濟主體信心高昂。在奧地利,企業受惠於低廉的信貸成本以及德國、美國和東歐的經濟復甦,現金充裕。除了阿爾皮內公司(Alpine Bau) 在2013破產有較大影響,全國的企業破產數量持續幾個月減少。 

英國評級上調至A2。 2014年經濟增長預計將達2.7%,與美國持平,並將超越德國的漲幅(2%)。隨著失業率下跌刺激消費回升,企業投資再度活躍,成為2014及2015年經濟活動主要動力,英國經濟發展模式變得更為健康。同時,英國央行採取措施限制房地產過熱,並提供更多機會讓中小企業獲得信貸。由於一直致力於創新和研究,英國工業有重生跡象,藥品、汽車、航空及國防工業的出口成功正說明一切。 

歐洲另一深受危機影響的經濟體西班牙也有所好轉,科法斯將西班牙的貿易風險評級上調至B級正面觀察名單。西班牙經濟復甦正在加速,預期2014年增長將達1.2%,2015年將達1.7%。受勞動成本降低影響,出口持續增長,至發展中國家的出口尤為活躍。儘管私營企業債臺高築,企業去槓杆化仍在進行之中。我們觀察到企業的財務狀況明顯好轉:獲利率回升(2013年為45%)且現金流充裕(超過100%)。雖然居高不下的失業率及家庭債務仍然困擾西班牙經濟,然而,繼出口表現良好之後,內需一併好轉,都毫無疑問表明西班牙經濟正逐步改善。

拉脫維亞首當其衝受到俄羅斯和烏克蘭的地緣政治影響

拉脫維亞由於高度依賴俄羅斯天然氣供應,跌出B級正面觀察行列。烏克蘭的地緣政治緊張局勢可能會影響東歐國家的信心,鑒於拉脫維亞對俄羅斯天然氣供應高度依賴,我們將其踢出正面觀察名單。

肯亞、盧安達、奈及利亞和斯里蘭卡:極高的發展潛力

獲益於本國中產階級擴張,以及發達經濟體走勢回暖促進了出口,發展中國家將繼續保持高增長:2014年將達4.4%,2015年將達4.7%。然而,「主要的」發展中國家仍將受限於國內供應約束,以及政治和社會風險的影響。   

相反地,其他新興經濟體則不受或極少受到上述因素影響。即便商務環境持續不理想,非洲和亞洲部分國家仍保有極高的發展潛力。根據以上觀察,科法斯提升了肯亞(B級)、奈及利亞(C級)和盧安達(C級)的評級。由於國外傭工收入提升,匯款收入增加促進了消費,斯里蘭卡的經濟也得以提振(科法斯預測2014年增幅將達7%,2015年將達6.5%)。  

斯里蘭卡和肯亞屬於科法斯評定的10大新興經濟體。

附錄

科法斯国家贸易风险评估:评估某一特定国家内企业短期应收账款不付款风险的平均水平。评估范围并不涉及主权债务。在评定国家贸易风险时,科法斯综合考量国家经济/财政/政治前景、企业付款行为和商务环境等各项因素。

国家贸易风险评级有7个不同的等级,A1、A2、A3、A4、B、C、D,风险逐级递增。

 

评级调升、自负面观察名单移除,或列入正面观察名单

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

评级调降、自正面观察名单移除,或列入负面观察名单

 

 

 

 

 

 

 

  

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