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2015-03-04
國家貿易風險及經濟研究

中國企業逾期付款現象嚴重: 2014年80%的企業受到影響

中國企業逾期付款現象嚴重: 2014年80%的企業受到影響
預期2015年年經濟增長放緩且不良貸款呈上升趨勢

 全球領先的信用保險集團科法斯於2014年第四季發起中國企業信用風險管理調查。該調查顯示八成的中國企業在2014年曾有逾期付款紀錄。科法斯預測2015年GDP增長將放緩至7%(2014年的漲幅為7.4%)。由於企業仍舊面臨高槓桿、融資成本高及利潤低(產能過剩所致)的挑戰,預計企業的拖欠狀況在短期內無法取得改善。

 

2014年企業逾期及不良債權仍處於高水平

據調查所示,79.8%的受訪企業表示2014年曾遭遇客戶拖欠,比例雖較2013年有所降低,但仍處於近三年來的高點(見附錄圖1)。其中,56.7%的受訪企業表示過去一年中逾期金額有所上升,較前一年高出11.7%(見附錄圖2)。 19.6%的受訪企業表示2014年平均逾期天數超過90天,僅有17.8%的企業表示與2013年持平。調查結果顯示,2014年中國整體付款形勢頗為嚴峻。

 

這一調查結果與中國銀行業監督管理委員會披露的不良債權數據一致,截至2014年底,不良債權率已攀升至近年來的高點,達1.25%。企業拖欠風險上升不容忽視。

 

“儘管不良債權率數據被視作停滯的指標,它仍突顯了中國經濟所面臨的嚴峻形勢,正如科法斯年度調查結果所示",科法斯亞太區經濟學家董一岳表示。 “受不合標準企業貸款大幅增長至58.5%影響,截至2014年年底,不良債權同比激增至42.3%(見附錄圖3)。該趨勢顯示實體經濟和金融系統的風險仍在走高。”

 

2015年經濟增長見緩

2014年中國7.4%的GDP漲幅已是近24年來最緩增速,並呈現向下的趨勢(科法斯預計2015年GDP漲幅為7%)。今年一月,科法斯將中國列入國家風險評級(CRA) A3負面觀察名單,反映了對中國經濟下行、影子銀行、融資成本高及付款行為走弱的預期。

 

根據觀察,自2014年下半年起,政府認為經濟向正軌發展,這意味著政府致力保持就業穩定和適度通脹,同時政府也希望房地產市場不再惡化。"土地使用權轉讓"是政府的主要資金來源(如2013年的28.2%)。中國計劃新增超過1300萬個就業機會,因此通貨膨脹將處於低位(科法斯預測2015年同比為2.2%),由於政府在除5大城市之外取消了限購並頒布寬鬆貨幣措施,使得房地產市場顯露出穩定的早期跡象(例如,2014年11月降息以及2月份存款準備金率降低),我們作出7%的經濟增長預估與政府的說辭一致。事實上,61.7%的受訪企業相信2015年經濟增長漲幅會繼續放緩,這對中國企業來說並不意外(見附錄圖4)。

 

結構改革之下企業面臨挑戰

與此同時,中國實體經濟正面臨3大領域的挑戰:1)高槓桿;2)融資成本高;3)部分行業產能過剩導致利潤低下。儘管實施了寬鬆貨幣政策以抑制增長放緩過程中的衝擊,如若額外的低成本融資未能發放到有需求且具備資格的相關方,寬鬆貨幣措施的主要目的將難以實現,並且將導致信貸壓力上升的顧慮。

 

“政府正在實施幫助緩解實體經濟流動性過剩,尤其針對中小企業的非傳統的措施,但鑑於結構及金融改革需要時間,短期內難見成果。例如,私人投資銀行的批准將迎合中小企業的需求,但獲得批准仍需時日。因此我們仍需耐心等候。”董一岳表示。

 

高風險行業:化工、建築、造紙木業及金屬

2015年,中國企業仍面臨短期挑戰。我們分析了中國9大主要行業的付款行為及財務表現。主要結論如下:

 

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來源:科法斯

 

隨著經濟下行,企業需要適應需求增長放緩,並致力於尋找新的增長點。中國企業債台高築,當務之急便是降低融資成本。化工、建築、紙木行業付款行為及財務表現的惡化跡象顯示風險上升,而金屬業仍是中國的憂慮根源。

 

科法斯自從2003年起即進行中國企業信用管理調查,2014年為第12屆。 2014年10月至11月,來自不同行業的882家企業參與了此項調查。此調查增強了我們對中國企業付款行為及信用管理實踐的理解。

 

[1]負債情況和獲利能力

 

附錄圖 1

 

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附錄圖 2

 

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附錄圖 3

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附錄圖 4

 

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