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2018-06-27
國家貿易風險及經濟研究

科法斯全球國家及行業風險分析:2018年第二季風險跡象有所抬頭

Country and sector risks worldwide: Signals of risk on the increase in the 2nd quarter

 

 

2018年第二季 風險跡象有所抬頭

 

 

 

 

  • 2018年的經濟形勢與2012 - 2013年情景似曾相似
  • 義大利評級降為A4,成為關注焦點所在
  • 油價的提升令多國能源行業受益,但其與資本外流的共同作用,導致阿根廷、土耳其、斯里蘭卡和印度等國經濟遭受重創
  • 建築和零售業為新興國家受通貨風險衝擊的主要行業
  • 貿易保護主義政策的強化為企業敲響了警鐘

 

本季度主要的風險評級調整

 

2018年第二季度呈現的眾多風險跡象似是2012-2013年情境的重演:歐元區主權風險蔓延、貿易保護主義抬頭、油價攀升、主要新興經濟體出現資本外流、全球貿易下行。儘管衝擊程度不同,如2018年6月初的油價要遠低於2012年(分別為75美元和約110美元),義大利政府的10年期國庫券收益水平也還不到兩倍,但這些信號已表明全球經濟增長已過巔峰,開始掉頭向下。在發達經濟體,由於貿易保護主義抬頭、增長放緩(發達經濟體增速在2018年預計為2.2%,2019年為2%;歐元區2018年增速預計2.1%,2019年為1.8%)等不利影響,導致今年年初企業經營信心喪失,企業信貸風險正不斷增長。因此,科法斯將義大利的國家評級降為A4,因該國企業負債尤其嚴重,一旦銀行收緊借貸,勢必首當其衝受到影響。不過美國卻能獨善其身,不受經濟趨緩的大勢影響(增速在2018年預為2.7%,比2017年的2.3%還有提高)。

 

儘管油價近期的攀升令新興出口國從中受益(如阿曼,評級升為B,和馬來西亞A3);但石油進口國將面臨貿易餘額的惡化,國際投資者對其金融資產的興趣也將銳減,情景與2013年相似,這些國家包括阿根廷(目前評級C)、土耳其(C)、斯里蘭卡(C)和印度(B),其面臨國內需求旺盛導致進口增長及國內政局緊張等問題,科法斯將對其調降評級。在其他一些新興國家,通貨風險正在侵蝕那些生產流程需要進口輸入,而產出主要面對國內市場的行業。阿根廷建築業(降至“高風險”)以及阿根廷土耳其零售業(“極高風險”)已經受到影響。

 

石油價格的走勢對能源行業發展頗為有利(令其產量強勁反彈)。鑑於其均價在2017年上漲了30%,讓科法斯重新審視其對2018年平均油價70-75美元的估計。在5個國家,該行業的評級有所提升,分別是:美國(低風險)、加拿大(中等風險)、阿拉伯聯合大公國(中等風險)、沙烏地阿拉伯(中等風險)和法國(中等風險)。

 

貿易戰已對中國ICT行業和加拿大金屬行業造成影響

年初初現端倪的貿易戰如今已經成為事實。美國的貿易保護主義政策得到強化,其目標針對中國出口,包括許多納入“中國製造2025”的ICT產品,這也是科法斯將中國ICT行業評級降為“高風險“的原因。

 

隨著美國針對鋼鋁產品的貿易保護主義政策逐步落實,相關國家中最受影響的是加拿大,因此將加拿大金屬行業評級降為“極高風險”(其87%的鋼鐵製品出口至美國)。美國金屬行業發展勢頭良好,所以科法斯將其評級調升至“中等風險”。

 

 

 

科法斯國家評級(160個國家)分為8個級別,風險從低到高分別為: A1(極低風險)、A2(低風險)、A3(尚可接受風險)、A4(可接受風險)、B(重大風險)、C(高風險)、D(極高風險)、E(超高風險)。
科法斯行業評估(分佈在6個地理區域中的24個國家的13個行業,占全球GDP的近85%)分為4個級別: 低風險、中等風險、高風險和極高風險。

 

 

 

 

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SECTOR RISK ASSESSMENTS - 2nd quarter 2018

 

 

 

 

 

 

 

COUNTRY RISK ASSESSMENT MAP • 2nd QUARTER 2018

 

 

 

 

 

 

 

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