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2016-09-29
國家貿易風險及經濟研究

法國經濟: 成長陷入暫時性停滯

法國經濟: 成長陷入暫時性停滯

 

  • 第二季表現受到外部衝擊影響
  • 2016年的增長率預計仍保持在 +1.6%
  • 非金融類企業債務:呈現上升趨勢,在全歐範圍內可謂獨一無二,但遠低於警戒線
  • 企業破產數仍維持下降趨勢:2016年為 -3.4%
  • 行業風險企穩:12個行業中,農副食品業評級降低,汽車業評級上升

 

 

 

儘管政局緊張,經濟復甦仍在有條不紊地進行

 

儘管法國經濟在第二季遭受外部衝擊,但總體仍維持積極正向的趨勢。大巴黎地區遭遇洪水侵襲,導致局部地區短期內業務活動趨緩。但從長期來看,這一因素反倒有助於刺激就業率回升,尤其是建築業,重建需求很快就會讓該行業的訂單爆增。煉油廠的罷工也一樣會呈現雙重效應,短期內雖會帶來一定衝擊,但中長期來看,由於各地為避免進一步短缺現象,勢必重新引發大規模的囤貨。而且歐洲的政治不確定性也為市場的波動推波助瀾。西班牙政局一片混亂,義大利即將進行的公投可能危及倫齊政府,而英國更是已經脫歐-這三個法國主要貿易夥伴如今都成為了政治風險的策源地,令市場愈加不穩定。這也顯示在下一季,法國的經濟增長將基本由國內市場驅動,呈現自給性特徵。

失業率的穩定下降(根據法國國家統計局測算,已低於10%,並得到了國際勞工組織在國際水平上的確認)對經濟增長勢頭是一大助力。儘管旅館業的入住率有所降低,服務貿易方面則面臨更普遍的減速狀況,但私人消費支出呈現大幅增長。

 

儘管在第二季經歷短暫停滯,企業破產率仍呈下降趨勢

 

在第二季,與法國經濟總體停滯不前的局面相呼應,企業破產數也呈現停頓,但全年來看仍將維持下降趨勢。旅館業和運輸業也受到經濟“優步化”的衝擊,在大巴黎地區更是如此。這一地區佔全國企業破產數的21.4%,在7月底的數值為5.4%的正值,這將是2016年最嚴重的衝擊之一。新企業借款的增長也有助於年均破產率的降低,確保後者在2016年維持-3.4%的預測值。

 

企業債務:法國是歐洲各國中唯一一個企業債增加的國家

 

法國是歐洲諸國中唯一一個企業債呈增加趨勢的國家(2008到2016年間為+14.8%),不過仍遠低於90%的閾值(目前為68.7%)。
這一與眾不同的增長趨勢由2個階段組成:

  • 2007-2013年,企業不得不大規模借貸,以抵消經濟危機的不利影響:需求及利潤過低,以致難以形成充足的現金流;
  • 2013-現在,現金流已經恢復,但由於極為有利的利率,資金外流狀況的改善(消費和投資增長)以及欲壑難填的投資者(在市場上他們甚至能以負利率借到錢,如賽諾菲公司)等因素,這些均鼓勵企業在不消耗自身資本儲備的情況下進行投資。

 

農副食品業評級降至“高風險”,汽車行業則升至“低風險”

 

法國的行業風險正在企穩,不過第一季度的影響並未消退。

 

  • 5月,紡織服裝業評級降至“高風險”,因其面臨企業破產數增長和利潤縮水的不利局面;
  • 在農副食品業,企業破產數增長了3.2%。欠收令農民尤其是穀物種植戶大受其害,而且由於世界其他地區氣候較為溫和,因此農產品價格難有上漲。行業評級降為“高風險”;

隨著銷量的增長,汽車業的狀況得到進一步改善,雖然尚未恢復到危機前水平,不過復甦前景還是在預料之中的。因此,行業評級得到提升,至“低風險”。

 

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