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2014-06-25
國家貿易風險及經濟研究

經濟復甦力道強勁 英國信用評等調升至A2

The UK upgraded to A2 due to the strength of its recovery

2009年金融海嘯以來,英國由於家庭消費支出及企業投資大幅下降,相比其他歐洲國家受到更嚴峻的經濟衝擊;因此2013年經濟成長率錄得1.8%的佳績令英國經濟復甦的力道顯得格外亮眼。科法斯預測,2014年英國經濟成長率將達到2.7%,與美國相當,並超越德國的2%。

而英國的產業結構,則正從服務經濟逐步邁向多元經濟。儘管經濟結構上仍有積弱,科法斯仍給予英國A2穩健等級國家風險評等。

著重投資,英國經濟成長表現令人驚艷

為了打擊債市危機、出口驟降及金融商品過度開發等問題,英國採取一連串措施,使其能及早脫離金融海嘯的陰霾。例如:歐洲央行(ECB)自2012年下半年採取超寬鬆貨幣政策、英國央行挹注3,750億英鎊,使英國家庭及企業重拾消費及投資信心。 

由於失業率下降、採取刺激建設的措施、對中小企業信貸條件的放寬,使英國消費低迷情況自2013年已大幅改善。2014年,企業投資支出增加將取代消費,成為重振經濟的角色。投資情況改善將進一步刺激潛在經濟成長動能,預計後續將採取緊縮貨幣政策,2015年經濟成長將放緩(預估成長2.1%)。

...但有幾項存在已久的弱點 

儘管前景看好,經濟結構弱點仍未解決。 

英國經濟的主要弱點在於家庭負債比過高(為可支配所得的129.9%,於七大工業國中僅次於美國)。 

生產力也相對疲軟:英國的生產力仍未恢復至金融海嘯前的水準。科法斯估計,至2014年第三季才能趕上,這已經是金融海嘯發生後的第26季 -- 僅優於敬陪末座的義大利。這種脆弱性緣於英國企業長期投資不足。 

經常帳赤字也反映了這些國內經濟失衡現象,包括投資不足。由於英國與新興國家之間的貿易量減少及國內勞動力成本增加,貨物出口自1990年以來持續下降。金融服務出口勉強抵消了貨物出口下降的貿易逆差。這樣的趨勢也證實了英國企業在一些行業的競爭力正逐漸喪失,尤其是價格彈性較高的行業,如電子產品。 

三行業引領英國產業復甦

儘管英國在產業專業化分工上有其弱點,科法斯點出三個在產業復甦中脫穎而出的高附加價值產業:製藥,航空和汽車-皆得益於高度創新的產業活力及國家重點扶持。

  • 高生產力的英國製藥業,生產15%全球常用藥物。投資於研發的經費佔全球製藥業研發支出10%,在英國出口貿易中扮演要角,全年貿易順差超過60億歐元。

 

  • 傲視全球的英國民用和軍用航空工業,佔全球航空工業1/5的總出口,貿易順差近30億歐元。英國航太系統公司(BAE Systems)是全球第三大國防產業集團,僅次於美國波音公司 (Boeing) 和洛克希德.馬丁公司(Lockheed Martin)。

 

  • 英國汽車業因致力生產以出口為導向的高階車款而成功轉型。汽車產量的近77%為出口,而在英國本土銷售的新車卻有80%來自於進口(主要是中高階車型)。汽車業的貿易經常帳也是順差。
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