中國經濟增長放緩將會波及整個亞洲?

中國正在尋找更健康且可持續的經濟成長模式，但在此過程中，中國或其鄰國的經濟將難免遭遇陣痛。根據法商科法斯集團預測，與2006-2007年13.4％的增長速度相比，2015年的經濟漲幅不太可能超過6.7％，2016年將可能低於6.2%。主要是技術和資本追趕過程失去動力所造成：許多行業正遭受產能過剩及企業債台高築帶來的不利影響，因此影響了投資。中國經濟發展模式正在轉型，如果經濟硬著陸的話，哪些國家會首當其衝遭受波及呢？而哪些國家將免受波及呢？

"中央之國"－在巨變的前夕 

當前中國模式的持續改革顯示了兩個主要趨勢：與其他亞洲國家相比，中國的價格競爭力正不斷下降；中國正由依賴投資轉由消費主導來推動經濟持續增長。

由於中國的勞動人口逐漸減少，致使單位勞動成本增加，價格競爭力因此下降，所以國家經濟發展需要提升產業價值鏈。外商在中國直接投資趨緩，有利於其他具有競爭力的國家（泰國、馬來西亞、印尼和越南）。中國的固定投資增速逐步放緩（2015年第一季度只有11.2％），企業匯報的利潤和工業生產亦由2014年年初到7月月均的8.3％，下降至2015年同期的6.3％。

哪些風險正波及其他亞洲國家？

金融市場及蒙古受波及風險高

香港和新加坡在以下兩方面受中國經濟放緩的影響極大。首先，在金融市場方面，其股市與中國股市緊密相關，跨境銀行貸款普及，中國企業信用惡化亦對銀行業帶來衝擊。其次，在貿易方面，其高風險行業出口至中國的佔比較高：佔香港GDP的74%，佔新加坡GDP的15%，中國經濟放緩令兩地承受極高風險。

蒙古對華出口量龐大，不僅受到中國經濟放緩直接衝擊，同時也承受負面價格效應（高風險行業出口占GDP的43%）。受低廉的商品價格所累，同時中國在相關行業投資縮水，礦產、金屬和燃料的需求料將逐步減少。

受波及風險中等：泰國、馬來西亞、印尼和越南

這些國家出口到中國的比例很高，金融和貿易敞口較大。然而，高風險行業的出口占GDP總值的比重不到10％。如果中國經濟出現軟著陸，他們將得以避免經濟增長脫軌的情況：對中國出口減少10%僅會使經濟增長減少1%。最終，這些國家將獲益於中國競爭力下降，並且外商直接投資將隨之上揚。

免受波及的國家：印度和菲律賓

這些國家和中國的貿易往來有限，金融市場被波及的風險也較小。他們同時受益於商品價格下降。然而，如果海灣國家受到中國經濟放緩衝擊，那麼印度過不了多久也會受反彈效應影響。菲律賓與中國的工資差距不大，除非中國經濟急速放緩使近期勞動成本增長出現下滑，才可能對在菲律賓的外國直接投資產生顯著效應。

下載本刊物 "ASIA CHALLENGED BY CHINA’S SLOWDOWN" 

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  The Chinese slowdown: sign of a faltering model that must be reinvented?
• Trade: the main transmission channel of the Chinese slowdown to Asia
• The end of the Chinese "low-cost" model: a key determinant for foreign investors
• What risks of financial contagion?