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捷克歐洲資金凍結仍嚴重阻礙經濟增長
2026年的經濟成長勢必仍相對疲弱，但預期將較此前三年近乎停滯的經濟狀況有所改善。主要原因在於，因應尚未糾正的體制與治理問題，超過200億歐元的歐盟資金長期被凍結，這持續對公共投資造成沉重壓力。 其中，來自「後疫情復甦基金」（RRF——復甦與韌性機制）的近100億歐元資金，將於2026年8月底到期。 此外，約80億歐元的凝聚力基金也面臨期限問題，其截止日期為2027年底，其中包含因未被動用而永久喪失的20億歐元。 此外，歐盟主要用於國防開支的低成本融資計畫「SAFE」（「歐洲安全行動」），雖可向匈牙利撥付高達170億歐元，但該計畫尚未獲得批准。 儘管如此，2026年4月上台的親歐政府是一項積極發展，有望在未來數月內加速這些資金的逐步及部分解凍。 6月初，匈牙利與歐盟委員會達成協議，以承諾推行反貪腐及治理改革為條件，解凍先前被凍結的164億歐元資金。儘管通膨率大幅放緩（2026年3月年增率為1.8%），且目前已近十年來首度低於匈牙利中央銀行的目標區間（2%至4%）， 儘管通膨已大幅放緩（2026年3月年增率為1.8%），目前通膨率已近十年來首度低於匈牙利央行設定的目標區間（2%–4%）。 然而，自3月以來將布倫特原油價格推升至約100美元（漲幅約40%）的中東衝突，不僅限制了2026年降息的前景，更助長了通膨風險。與此同時，亞洲投資仍將是關鍵的支撐來源。 匈牙利已逐步確立其作為中歐主要中國工業樞紐之一的地位，特別是在電池和電動車領域。比亞迪（BYD）於2025年5月將其歐洲總部從荷蘭遷至布達佩斯。寧德時代（CATL）在德布勒森的項目，加上比亞迪的投資，預計將在2026年繼續支撐製造業投資
出口佔國內生產總值（GDP）近80%，且高度集中於德國及歐元區其他國家，這使得匈牙利經濟對歐洲需求疲軟及全球供應鏈中斷特別敏感。 在與同樣專精於該產業的鄰國（斯洛伐克、捷克和羅馬尼亞）區域整合緊密的背景下，僅汽車產業就佔總出口額近三分之一。根據2025年7月簽署的雙邊協議，美國對汽車徵收的關稅率定為15%
2026年亦舉行了國會選舉，透過多項惠及家庭的財政措施（減稅、能源價格上限及針對家庭的特別收入支援措施），提振了第一季的經濟活動。 因此，在勞動力市場依然相對強勁的支撐下，私人消費將繼續成為主要增長動力——2026年3月名義工資同比增長9.1%，失業率則控制在4.7%
雙赤字將持續面臨巨大壓力
2026年的預算赤字將維持在極高水準，且因「青年民主聯盟」（Fidesz）的選前措施，以及即將上台的「蒂薩黨」（TISZA）財政空間極為有限，赤字規模將較2025年有所擴大。 儘管新政府在財政整頓方面採取了更具公信力的立場，但預計仍將維持大部分家庭支援措施：將家庭稅務津貼翻倍、母親稅務豁免、發放第13個月退休金、提高最低工資，以及延續能源補貼。 針對銀行、電信及航空業徵收的臨時稅，以及受消費增長帶動的稅收回升，將無法抵銷支出增長，或僅能略微抵銷。 因此，公共債務將維持在高水平，其走勢在很大程度上取決於能否解鎖歐盟資金。歐盟委員會已預測2026年財政赤字將達國內生產總值（GDP）的5.2%，而TISZA黨目前則指出該數字將接近6.8%。我們的估計值大致介於兩者之間。
受歐洲需求持續低迷、整體出口疲弱（尤其是汽車產業），以及中東局勢持續緊張導致能源進口壓力再度上升等因素影響，2026年的經常帳平衡將惡化。然而，在旅遊業、公路運輸及商業服務的支撐下，服務貿易順差將繼續部分抵銷貨物貿易的惡化。 匈牙利仍將面臨福林匯率波動的風險，儘管新政府的上台已顯著改善市場情緒，並促使貨幣自年初以來強勁升值，匯率從3月的近400匈牙利福林兌1歐元升至5月初的約356匈牙利福林兌1歐元。 然而，這種改善仍顯脆弱：若歐盟資金撥付出現延遲，或財政執行出現偏差，都可能迅速重新引發匯率壓力並推高外部融資成本。 與外國直接投資及公共融資相關的高外債水平（2025年將達GDP的78%），將使匈牙利持續易受外部衝擊影響，儘管以外幣計價的公共債務佔比正逐步下降（目前約為30%，十年前則為50%）
隨著新成立的「蒂薩黨」當選，政治局勢迎來重大轉折點
「蒂薩黨」（TISZA，中右翼）在2026年4月國會選舉中以壓倒性優勢勝出，標誌著自2010年維克多·奧班重掌大權以來，匈牙利政壇最重大的轉折。 彼得·馬加爾領導的政黨在199個議席中贏得141席，相較之下，維克多·奧班領導的「青年民主聯盟」（FIDESZ）僅獲52席，「我們的祖國」（Mi Hazánk）則獲6席，遠遠超過修憲及修改基本法所需的三分之二門檻。 這項超級多數席次賦予新政府制度上的手段，得以逐步拆解「青年民主聯盟」過去十五年來所建立、且最受歐洲機構批評的政治與制度架構。 因此，這不僅是單純的政府更迭，真正的挑戰在於重塑匈牙利國家體制，特別是透過打擊貪腐及遏止國家資源遭濫用來達成。這包括改革司法體系、監管機構、公共媒體以及公共財政監督機制。然而，這項轉型可能迅速引發重大的體制與政治緊張局勢。 行政體系中相當大一部分、名義上獨立的機構以及經濟行為者，仍與奧班時代建立的網絡緊密相連，這使得儘管「蒂薩聯盟」在選舉中取得壓倒性勝利，但阻撓、衝突及持續兩極化的風險仍有所增加。此外，「蒂薩聯盟」缺乏執政經驗，且很可能面臨人事短缺的問題
在歐洲層面，新政府預計將採取明顯更務實且親歐的立場，以加速解凍被凍結的資金，這已成為經濟與政治上的雙重迫切需求。 在與布魯塞爾就法治及公共資金管理問題經歷數年緊張關係後，匈牙利將致力於減輕其在歐盟內的孤立處境，並恢復其在國際投資者心中的公信力。 話雖如此，這種立場調整仍將受到若干結構性因素的限制，包括對俄羅斯能源的高度依賴、中國投資在匈牙利工業中的比重日益增加，以及蒂薩（TISZA）需要維持部分保守派與主權主義選民的支持。因此，政府將不得不就在於與歐盟保持一致與地緣政治務實主義之間，維持一種微妙的平衡。