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中國2026年經濟增長勢頭將趨緩，但2027年仍將保持整體穩定
2026年國內生產總值（GDP）增長將趨緩，主要歸因於較高的基數效應。儘管如此，經濟增速仍將持續高於區域內其他國家。在強勁的勞動力市場、 更為寬鬆的貨幣政策（2026年6月政策利率為5.5%，低於2023年7月前的8.5%）以及個人信貸的強勁增長（2026年3月同比增長24.7%）所支撐，家庭消費（2025年佔GDP的65%）仍將是經濟增長的主要動力。 通膨率將從2026年初的極低水準開始，在全年內略有回升，部分反映自中東地緣政治緊張局勢爆發以來國際能源價格上漲，以及往往會影響食品價格的聖嬰現象來襲。 然而，年均通膨率仍維持在接近2025年的水準，並持續處於央行3.5%目標（容許波動範圍為±2個百分點）的可控範圍內。 與此同時，投資（佔 GDP 的 20%）動能略有減弱。儘管國內信貸環境有利，且該國因稅負較低而持續吸引外國工業投資，但隨著大型工業（如紙漿與造紙）及基礎建設項目（道路走廊與高速公路擴建）逐漸進入成熟階段，整體增長仍呈現輕微放緩。 話雖如此，隨著2026年財政政策立場相對趨緊，政府支出（佔GDP的12%）也呈現類似走勢。
相較之下，出口（佔GDP的33%）則以更強勁的步調增長，這得益於2025-2026年產季油籽收成穩健——尤其是大豆，其出口在2026年前五個月大幅增長。 這強勁的表現部分抵銷了主要出口市場（尤其是巴西和阿根廷）增長放緩，以及電力出口減少的影響。就後者而言，巴拉圭正日益增加對國內生產能源的使用：截至2026年5月，電力出口同比下降17%，主要原因是內部需求增加。 最後，截至5月為止，今年迄今的「加工出口」類別（佔總出口的10%）表現同樣強勁，尤其是乙醇和汽車零件等產品。
預計2027年經濟增長將大致趨於穩定，其中家庭消費、投資和出口將繼續提供強勁支撐。然而，2026年下半年過渡期「聖嬰現象」的到來，為經濟前景增添了不確定性。 至少根據氣象預報顯示，此次「聖嬰」現象強度可能較大，且最早將持續至2027年初。 在巴拉圭，聖嬰現象通常會導致巴拉那河流域降雨量增加，而該流域歷來是水力發電的重要來源。農業也往往能從改善的降雨條件中受益，有助於緩解與拉尼娜現象相關的反覆乾旱。 儘管如此，其影響仍將取決於該現象的強度。若強度特別強，過量的降雨可能導致巴拉圭河與巴拉那河沿岸發生洪水，擾亂以河運為主的出口物流——尤其是主要透過駁船運輸的大豆——並損壞農村基礎設施。
對外赤字與財政赤字緩慢收窄
2026年，儘管外貿赤字的組成結構有所變化，但整體規模仍大致保持穩定。 值得樂觀的是，隨著出口（尤其是大豆）的強勁增長，其增幅超過了受化肥和燃料價格上漲推動的進口增幅，因此貿易逆差（2025年佔GDP的4.1%）略有收窄。 此外，經濟動能略為減弱，導致外國企業匯回的利潤減少，從而縮小了初級收入赤字（佔GDP的3.8%）的幅度。 相反地，在運費成本上升的背景下，服務貿易順差（佔GDP的1.9%）有所收窄。同樣地，海外僑民匯款在2025年達到歷時數十年的高峰後，隨即開始下滑。 去年的回升可歸因於市場對美國移民政策收緊的擔憂而提前進行匯款，以及自2026年起對來自美國的匯款徵收1%稅率。這些因素綜合起來，對資金流入造成壓力，並縮小了次級收入順差（目前佔GDP的1.9%）。 儘管如此，由於該國擁有投資級信用評等且稅負較低，外國直接投資仍保持強勁，並持續有力地彌補國際收支赤字。截至2026年3月，國際儲備約可覆蓋七個月的進口額。
就2027年而言，不確定性極高。經常帳戶的走勢將在很大程度上取決於聖嬰現象的發展以及中東地緣政治局勢的演變。 若敵對行動長期緩和，可能會扭轉2026年觀察到的部分趨勢，導致運費下降——從而支撐更強勁的服務順差——並減少燃料和化肥進口的支出，進而改善貿易收支。 另一方面，若出現更強烈的聖嬰現象，這些正面影響便可能化為烏有，因為這將對2026至2027年的收成造成負面影響，進而拖累出口及貿易收支。
在預算方面，2026年的財政赤字將進一步小幅收窄。巴拉圭已於2026年1月成功完成其根據國際貨幣基金組織（IMF）《政策協調工具》（PCI）實施的為期兩年、非金融性質的經濟計畫。 然而，儘管預算目標是自2018年以來首次恢復遵守《2013年財政責任法》所設定的上限，政府仍超出佔國內生產總值（GDP）1.5%的限額。雖然穩健的經濟活動持續支撐稅收增長，但稅基狹窄限制了增長空間。 此外，預計稅收增長將與支出增加之間出現失衡，後者主要源於清償積欠款項（包括支付給公共工程承包商和藥品供應商的款項）以及社會支出增加。2026年4月，公共債務總額中約84%為外債（相當於GDP的30%）。 儘管自2024年起，該國成功在國際市場發行瓜拉尼幣計價債券，債務結構已開始轉變，但債務的大部分仍以美元計價（約佔公共債務總額的73%）。因此，本幣計價債務目前約佔總額的25%。 國際私人債券持有人與多邊機構分別持有公共債務總額的約47%及38%。預計2027年，隨著拖欠款項支付的影響趨緩，且稅收表現隨經濟活動持續改善，財政赤字將進一步收窄。 預計有限的名義支出增長以及對財政規則的重新承諾，將使赤字趨近其法定上限（即國內生產總值的1.5%），從而增強投資者信心，並支持更廣泛的宏觀經濟韌性。
佩尼亞總統面臨的改革困境與黨內分歧
隸屬保守派科羅拉多黨（PC）的聖地亞哥·佩尼亞總統於2023年8月開始其不可連任的五年任期。根據民意調查機構CB Global Data的數據，2026年6月，他的支持率為48.3%，在拉丁美洲總統人氣排行榜上名列第五。 這份相對穩固的支持度，反映了近年來宏觀經濟穩定與穩健增長的背景。然而，這些表現與關鍵競選承諾——即打擊貪腐——的進展有限形成鮮明對比。 巴拉圭在治理指標方面的表現持續不佳：在2025年的《貪腐感知指數》中，該國在182個國家中排名第150位，較2022年180個國家中的第137位有所下滑。 在政治層面，儘管科羅拉多黨（PC）是毋庸置疑的執政黨——自1947年以來，除了一段五年的時期外，該黨一直執政，並在國會中擁有強大的代表性（在下議院80個席位中佔48席，在參議院45個席位中佔23席）——但該黨內部遠非團結一致。 黨內的分裂（特別是前總統卡爾特斯領導的「科羅拉多榮譽黨」，該黨至今仍擁有強大影響力）意味著政府往往必須在黨內進行協商才能通過立法，這阻礙了改革的速度與範圍。 在近期改革中，國會歷經漫長協商與日益升高的政治緊張局勢後，於2026年3月通過了一項公共退休金改革法案（「財政基金改革法案」）。該法案的最終版本與原始草案相比，內容已被大幅淡化。 主要措施包括：將赤字部門的員工繳款比例從 16% 提高至 19%，並將國家繳款比例提高至 10%。
在對外方面，巴西與巴拉圭於2025年底就《伊泰普條約》恢復談判，該條約界定了兩國之間電力貿易的財務條款。 該協定最初於1973年簽署，並於2009年修訂，原定於2023年進行全面檢討，但因一樁與涉嫌間諜活動相關的外交事件，談判於2025年暫停。 亞松森政府正尋求更大的靈活性，包括能夠以市場價格將其未使用的電力配額出售給第三國——這項做法在過去五十多年來一直受到限制。 在貿易政策方面，巴拉圭是南方共同市場（Mercosur）的成員國，總統聖地亞哥·佩尼亞（Santiago Peña）在大力支持區域一體化的同時，亦強調經濟開放、務實精神以及該集團的現代化。 一項關鍵進展是《歐盟－南方共同市場貿易協定》，該協定已於2026年5月1日暫行生效，惟須待歐洲議會於2026年1月將該案移交歐洲法院後，再經其最終批准。 根據該協定，南方共同市場將在15年內逐步取消約90%進口商品的關稅；而歐盟則將開放相似比例的市場，並在隨時間逐步擴大的配額制度下降低農產品的關稅。 該協議亦針對非關稅壁壘作出規範。目前，巴拉圭對歐盟的出口額約為3.95億美元，主要為大豆和牛肉。 外國直接投資是雙邊關係的另一項核心支柱：歐盟佔巴拉圭外國直接投資總存量的約21%，相當於2024年的約22億美元，投資主要集中於能源、林業、運輸、農業及製造業等領域。 儘管該協定未包含專門的投資章節，但預期將刺激額外的投資流動。關於與美國的關係，巴拉圭於2026年3月與華盛頓簽署了一項國防框架協定，即《駐軍地位協定》（SOFA）。 該條約為美國軍方人員及承包商在巴拉圭的臨時駐留奠定了法律基礎——雖未明定具體期限——允許其進行訓練、技術援助、災害應變及人道主義行動等活動。條約同時規定，美國人員將繼續受美國刑事管轄權管轄。 巴拉圭當局強調，該協定是一項旨在加強打擊跨國有組織犯罪和恐怖主義合作的安全工具，且禁止設立永久性美國軍事基地，亦不允許任何主權移交。最後，巴拉圭是南美洲唯一與台灣保持正式外交關係的國家，這項政策已維持近70年。 2026年5月，佩尼亞總統在訪問台灣期間宣布，兩國已著手規劃建立人工智慧樞紐。雖然細節尚不明確，但據稱這項計畫旨在結合巴拉圭豐富且低成本的能源資源，以及台灣的技術能力。