巴西
中國
美國
歐洲
阿根廷2026年經濟動能趨緩
預計2026年國內生產總值（GDP）增長將進一步放緩。 2025年第四季經濟活動疲弱，對2026年造成輕微的負面統計滯後效應（-0.1%）。家庭消費——在2025年佔GDP比重達63%——應仍將是經濟成長的主要驅動力，儘管增速將趨於溫和。 寬鬆的信貸環境（央行自2023年4月以來已將政策利率下調575個基點，至2026年4月降至5.75%）以及有利的勞動力市場，均將支撐消費。 然而，通膨率預計將從2026年初的極低水準開始，在全年內逐步回升，這主要歸因於中東衝突導致的能源價格上漲。 地緣政治緊張局勢的持續時間尚不明朗，增加了通膨產生第二輪效應的風險，這可能促使央行收緊政策，扭轉其目前的擴張性立場（央行估計中性實質利率為2.5%）。 投資（佔GDP的16%）近年來表現疲弱，在2023至2024年間包括第二座UPM紙漿廠及中央鐵路在內的主要基礎建設項目完工後，2025年僅微幅增長0.3%。 2026年——即奧爾西政府執政的首個完整年度——受惠於較低的比較基數，投資應會略有改善，儘管前景仍受外部環境不確定性加劇及農業部門預期獲利能力下降所拖累。 公共及多邊倡議或可提供支持：2025年11月，美洲開發銀行（IDB）批准了一項6.75億美元的道路改善計畫；隨後在12月，又批出5億美元的有條件信貸額度，用於現代化蒙得維的亞都會區交通系統。 2026年4月，政府還宣布了一項2025至2029年的26億美元基礎設施計畫，包含約50項招標案，預計其中40%將於2026至2027年間啟動。 該策略依賴於私人投資、特許經營及公私合營（PPP）安排。此外，HIF Global 位於帕伊桑杜（Paysandú）的 53 億美元綠色氫能與電子燃料項目，計劃於 2026 年下半年動工，預計於 2029 年完工。 與此同時，由於政府在推遲財政整頓的同時維持支持性的社會支出，公共支出（佔GDP的17%）預計將以與2025年相似的速度增長。
出口增長預計將放緩，反映出包括巴西、中國和美國在內的全球需求疲軟。 在美國市場方面，2026年3月烏拉圭商品的平均進口關稅率達12.2%。就出口籃子而言，農產品及農業綜合企業約佔烏拉圭出口總額的70%。 儘管強勁的外需和高價應能支撐肉類出口，但由於2025年底至2026年初的乾旱條件預計將導致產量下降，穀物出口疲軟，今年肉類出口對整體出口表現的正面貢獻很可能被部分抵銷。
展望未來，氣候條件可能發生變化，因預期「聖嬰現象」將於2026年下半年再度出現。在烏拉圭，此現象通常伴隨高於平均水平的降雨量；若降雨時機適中且未過量，將有助於2026至2027年的穀物收成。 降雨量增加亦將有利於發電，因水力發電約佔能源結構的55%。最後，阿根廷比索今年迄今的實質升值，應能帶動旅遊收入增長。
雙赤字適度擴大
受貿易順差收窄（約佔GDP的3%）影響，經常帳赤字預計將適度擴大。 預計進口增長將超過出口，這反映了該國作為能源淨進口國的現狀，其能源赤字相當於國內生產總值（GDP）的約1.8%。因此，隨著中東衝突升級導致國際能源價格急劇上漲，貿易平衡將受到影響。 至於服務貿易順差（佔 GDP 的 1.7%），預計將大致保持穩定。資訊與通訊科技（ICT）、軟體開發及商業流程外包等服務項目的順差應能維持韌性，而旅遊收支則將受惠於旅遊人流增加。然而，由於運費成本上升，運輸逆差可能擴大。 最後，在國內經濟活動趨緩、外國投資者股息匯回減少的支撐下，龐大的初級收入赤字（佔GDP的-5.2%）預計將略有改善。 整體而言，儘管外部赤字略有擴大，融資條件應仍將保持有利，其中外國直接投資將繼續發揮關鍵作用。此外，該國維持穩健的外部緩衝，外匯儲備於2026年5月達191億美元——相當於17個多月進口額。 截至2025年底，外債佔GDP比重為57.5%，其中公共部門佔57%，私人部門佔43%。烏拉圭的國際投資淨頭寸亦為負值（截至2025年第四季，佔GDP的-22.1%）。 然而，外債的組成結構緩解了相關風險，因其相當大一部分由外國直接投資構成（外國直接投資淨負債達317.5億美元，佔GDP的37%），從而降低了資本突然外流的可能性。
2025年8月公布的2025-2029年度預算案預測，2026年的財政赤字佔GDP比率將大致保持穩定，而財政整頓則推遲至2027年實施。 然而，儘管推出了新的稅收措施，預計2026年的赤字仍將略有擴大。這些措施包括：針對跨國企業實施與經合組織（OECD）全球最低稅率標準接軌的國內最低稅率、對外國資本利得徵稅，以及將增值稅範圍擴大至小型快遞進口貨物。 預期中的財政狀況惡化反映出稅收動能趨弱，因國內經濟活動放緩，可能抑制稅收徵收。 值得注意的是，該預算基於2026年國內生產總值（GDP）增長率2.2%的相對樂觀假設，這導致稅收前景被高估。與此同時，社會保障支出等強制性支出的增加，預計將使公共總支出增速持續高於稅收增速。 在融資方面，烏拉圭持續受惠於有利的融資條件。該國擁有拉丁美洲最低的借款成本之一，並維持較長的債務到期結構，2025年的平均到期年限約為11.9年。這有助於降低再融資風險及整體脆弱性。 此外，過去十年間，以本國貨幣計價的公共債務佔比大致保持穩定，2025年約為56%。 公共債務主要由居民持有（佔53%，非居民則佔47%），且主要由債券（88%）以及多邊和其他債權人（12%）組成。
奧爾西政府將對退休金制度進行改革，並在對外政策上傾向多邊主義
來自「廣泛陣線」（FA——左翼）的亞曼杜·奧爾西（Yamandú Orsi）於2024年11月贏得總統大選決選後，於2025年3月1日就職，任期五年。 他的勝選標誌著「廣泛陣線」重返執政，該聯盟曾在國民黨（PN——中右翼）的拉卡列·普（Lacalle Pou，2020–2025年任期）總統上台前執政15年。 廣泛陣線聯盟在參議院佔多數席次，30席中佔16席（國民黨佔9席）。然而，該聯盟在眾議院的席次較少（99席中佔48席，相較於國民黨的29席），這迫使政府必須與其他政黨協商才能推動改革。 此外，政府由意識形態多元的聯盟組成，這使得建立共識更加困難。作為執政聯盟內主要力量的「人民參與運動」，傾向採取更務實的方針，而社會黨和共產黨則代表更偏左的立場。 因此，在奧爾西執政一年後，尚未通過任何重大改革。當前政治議程上的關鍵議題是退休金制度，該議題在選民於2024年一場由工會支持的公投中否決了將退休金制度國有化的提案後，再度成為辯論焦點。 現行制度採用混合模式，結合了公共社會保障機構（BPS）與私人退休金基金（簡稱AFAP），後者為約170萬人管理超過250億美元的資產。 執政黨曾在2024年總統大選期間以改革社會保障體系為競選承諾。此前在拉卡列·普（Lacalle Pou）政府任內，國會議員曾通過一項法律，將退休最低年齡逐步提高至65歲。 2026年4月28日，行政部門提交了《社會對話》的最終報告——這份歷時八個月的白皮書匯集了政治、社會及學術界人士的意見，彙編出將作為未來社會保障體系改革基礎的各項提案。 在此過程中達成的主要共識之一，是將針對兒童及青少年的政策列為優先事項。在退休金領域，諸如廢除AFAPs（退休金儲蓄基金管理機構）或將退休金基金國有化等結構性變革，均被排除在外。 與此同時，政府宣布擬推出一項新的提前退休選項，允許民眾自60歲起退休，但法定退休年齡仍維持在65歲。此選項特別針對低收入勞工，並透過基於團結原則的支援機制，確保其獲得最低退休金水準。 多數提案均需經立法機關批准，這意味著政府接下來將著手起草法案，並在立法機構展開政治協商。
在對外貿易方面，烏拉圭是南方共同市場（Mercosur）的成員國，奧爾西總統支持加強該集團的實力，包括拓展進入新市場的機會。 一項關鍵進展是歐盟與南方共同市場（Mercosur）的貿易協定，該協定已於2026年5月1日暫行生效，因該協定於2026年1月被提交至歐洲法院審理，目前仍待歐洲議會最終批准。 根據該協議，南方共同市場將在15年內逐步消除約90%關稅項目的貿易壁壘。作為回報，歐盟將對同等比例的進口商品實施自由化，並降低農產品的關稅，相關配額將在未來五年內逐步擴大。 該協定亦透過推動簡化及統一海關程序等措施，以消除非關稅壁壘。烏拉圭目前對歐盟的貨物出口額約為12億美元，主要產品包括紙漿、牛肉、大米、木材及羊毛。主要出口目的地包括擔任物流樞紐的荷蘭，以及義大利、德國和西班牙。 此外，外國直接投資是雙邊關係的另一項核心支柱。歐盟佔烏拉圭外國直接投資總存量的約46%，相當於約170億美元，主要集中於紙漿、金融與保險服務、農業及房地產領域。 儘管該協定未包含專門的投資章節，但預期將成為進一步投資流動的催化劑。作為政府更廣泛的多邊戰略的一部分，烏拉圭亦加強了與中國的聯繫。2026年2月，奧爾西對這個亞洲大國進行了國是訪問，以深化雙邊關係並擴大市場准入。 此次訪問的成果包括在貿易、科學與技術等領域簽署了十餘項合作協議。儘管與中國的關係日益密切，烏拉圭仍致力於避免與美國產生緊張關係。2026年4月，經濟與財政部長加布里埃爾·奧多內（Gabriel Oddone）前往華盛頓，參加國際貨幣基金組織（IMF）與世界銀行春季會議。 訪問期間，他亦與美國貿易代表辦公室官員會晤，商討雙邊關係。據該部長表示，目前有多家美國企業正評估烏拉圭作為人工智慧專案潛在據點的可行性。
2023
2025
國內生產總值（GDP）增長率（%）
3.3