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阿根廷2026年经济衰退后，2027年可能出现反弹
2026年经济收缩幅度加剧，主要源于供给侧因素，且集中于经济中的最大行业。 油气产量持续创下新低：十年前曾达到日均5900万立方米峰值的油气总产量，目前已降至近3100万立方米，其中天然气产量在2600万至2800万立方米之间。 由于南部大型油田产量持续下滑且暂无替代来源，而唯一规模可观的新油田——马亚亚油田——预计要到2027年才能投产，因此该行业今年毫无依靠，这成为经济增长的障碍。 第二个拖累因素是建筑业。最新数据显示，该行业表现最差，同比下滑幅度达两位数，这反映出公共和私人工程因资金短缺和不确定性而陷入停滞。工业产能利用率低于正常水平，主要受制于难以获得进口生产资料和机械设备。贸易也失去了增长动力。 支撑经济的是两个行业。2025年，得益于大豆、高粱、甘蔗和藜麦的产出，农业增长超过6%。采矿业在金属和黄金价格高企的推动下，于2025年底重回正增长轨道。 然而，能源、建筑和商业部门的负面影响盖过了这两个行业的积极作用。此外，2026年发生的两起特定冲击事件对交通运输、商业和服务业造成了重大打击，即年初的燃料供应中断以及5月起掀起的封路浪潮，这些事件扰乱了全国范围内的物流。 这两起事件意味着，经济很可能连续第二年出现萎缩，且呈现出相同的行业格局。
经历两年的下滑后，较低的基数或许能推动2027年出现微弱的复苏，但这并不等同于经济增长。挑战在于经济活动的结构构成。经济基础较为狭窄，主要依赖农业和采矿业，而油气和建筑行业仍未显现复苏迹象。 若要使经济在2027年实现稳固复苏，这两个行业必须得到加强，而随着相关项目在此期间陆续成熟，这一目标是可实现的。就锂产业而言，乌尤尼盐湖的合同涉及超过20亿美元的计划投资，年总产能将超过49,000吨碳酸锂。 相比之下，玻利维亚在2024年的出口量为1.14吨，按每吨近8,500美元的平均价格计算，价值970万美元。若维持同等价格，已签约产能的年产值将达到约4.2亿美元。 在能源领域，新的马亚亚气田预计从2027年起每天可增产近1000万立方米天然气，这将是多年来首次有意义的产量增长， 而进口100万桶原油的合同旨在将全国炼油率从约30%提升至60%至80%之间。此外，生物柴油和加氢处理植物油项目旨在替代大部分液体燃料进口。 在农业领域，大豆、高粱、甘蔗和藜麦已推动相关活动，随着物流恢复正常，这些作物将有更大的发展空间。受高价支撑，采矿业有望继续成为亮点。 这些油气和采矿项目大多依赖于新的监管框架，该框架旨在重振私人投资——在2006年因国有化及随后的法律变更导致私人投资者望而却步之前，该领域的年投资额曾高达近12亿美元。 最重要的是，政治和社会动荡是可能使这一积极前景脱轨的变数。
外汇储备的补充取决于实现可能性较低的财政整顿
修订后的2026年预算目标是将赤字降至国内生产总值（GDP）的9%左右，低于2025年的约11%。这一调整基于两项削减措施。 第一项是取消燃料补贴，预算估算其规模接近GDP的5%；第二项是通过冻结公共部门工资和招聘来限制经常性支出。公共债务占GDP比重接近95%，但其偿还条款尚在可控范围内，且外债占比（约四分之一）主要为优惠贷款。 多年来，政府主要依靠中央银行在优惠条件下的融资来填补大部分缺口，但在新框架下，这种做法将终止。 目前尚不清楚这一财政整顿措施是否适用于2027年。具体实施取决于两个条件：一是关闭或重组那些拖累预算的亏损国有企业；二是获得条件合理的外部融资，包括目前正在讨论的、规模约为30亿美元的国际货币基金组织（IMF）援助计划。 数量有限且大多属于优惠性质的外部债务提供了一定回旋余地。主要风险在于政府长期以来为平息社会压力而退让的记录。要求工资上涨20%以及继续实施转移支付计划，都与包括终止对财政部的货币融资在内的调整措施背道而驰。
在对外方面，2026年经常账户正面临再次出现赤字的局面。受外汇短缺和货币大幅贬值影响的进口压缩，加上矿产收入，这些因素都朝着同一方向发力，但燃料开支却抵消了这一趋势。 玻利维亚消耗的燃料大部分依赖进口（汽油占60%，柴油占80%以上），而恰逢天然气出口收入持续萎缩之际，中东战事又推高了进口账单。国有企业已承认，该国可能从2031年起不得不进口天然气。
外汇储备极度匮乏。截至2026年6月底，外汇储备为36亿美元，但其中约81%为黄金储备，仅有7亿美元为流动性储备，这在进行外汇市场干预或无新融资情况下履行支付义务时，留给政府的回旋余地十分有限。 外汇储备的重建将更多地依赖于当前正在讨论的国际货币基金组织（IMF）计划相关多边拨款，而非该国自身的外汇创收能力。主权债务偿付时间表既显示了当前的压力，也预示着部分好转。 2026年3月，玻利维亚偿还了其2028年到期欧元债券的第一笔款项，其中包括约3.33亿美元的本金和2200万美元的利息，此前该国已将国内公共机构持有的约三分之二债券置换为本币债券。 此次还款短暂耗尽了央行所剩无几的流动性。 两个月后，形势发生了变化：5月初，该国自2022年以来首次重返国际市场，以9.45%的利率发行了10亿美元的五年期债券。虽然利率较高，且此次操作解决的是流动性问题而非偿付能力问题，但仍为外汇储备补充了资金。 鉴于外汇严重短缺，央行于2026年5月开始向灵活汇率制度过渡，以缩小官方汇率、参考汇率和黑市汇率之间的差距，这一举措最终导致该国在2026年6月底正式放弃实施了15年的美元挂钩制度，并使本币贬值40%。 2027年的形势呈现出一种脆弱的稳定状态。如果能获得多边融资、私营部门出口有所起色且能源价格趋于稳定，外汇储备将保持可持续；但如果上述任何一项收入来源未能实现，外汇储备将面临风险。 此外，如果公共赤字的货币融资能够有效停止、公共支出得到控制、油价回落，且向浮动汇率制度的过渡能够有序进行，通货膨胀率可能会从近期的高点逐步回落。
严峻的政治和社会问题
2025年的大选结束了左翼政党“向社会主义运动”（MAS）近二十年的执政。 除了美元和燃料短缺以及高通胀所反映出的严重经济危机之外，左翼政府内部还存在分歧。被禁止参选的前总统埃沃·莫拉莱斯（2006-2019年在任）呼吁宣布选举无效。 即将离任的路易斯·阿尔塞政府支持了自己的候选人，但该候选人在第一轮投票中即遭淘汰。这使得中间派经济学家罗德里戈·帕斯参议员与保守派前总统豪尔赫·基罗加进入决胜轮角逐。在之前的竞选中，真正的角逐焦点在于“无所归依”的“社会主义运动党”选民。帕斯以54.5%的得票率胜出。 他于2025年11月就职，但未能在议会中获得多数席位，因此任何改革都将取决于逐案协商获得的票数。其胜选的票数构成揭示了政府的支持基础及其困境。帕斯并非凭借右翼的反MAS选民获胜；奎罗加获得了这些选票却仍告落败。 他的胜选得益于中间派以及脱离MAS的左翼选民。他获得的54.5%得票率几乎与2020年选出路易斯·阿尔塞时的选民选择完全一致，即以土著居民为主的高原地区——包括拉巴斯、奥鲁罗和波托西等省，以及科恰班巴、 丘基萨卡和潘多省；而基罗加则在东部低地的圣克鲁斯、贝尼和塔里哈省获胜。甚至在莫拉莱斯的根据地查帕雷，一旦他们的领袖不在选票上，当地的古柯种植者也大多投票支持帕斯的竞选搭档。 选民行为的转变很大程度上归功于副总统候选人埃德曼·拉拉——这位前警长凭借其广受欢迎的公众形象，让土著和工人阶级选民找到了可以认同的代表，而基罗加的竞选搭档从未提供过这一点。 简而言之，这位中间派总统之所以当选，很大程度上得益于其温和的竞选策略，赢得了左翼选民的支持。这些选民既期待社会保障，也期待经济稳定，这种双重诉求自此便界定了政府的施政空间。
自2026年1月以来时有发生的社会动荡，于5月初全面爆发。导火索是第1720号法案，该法案允许将拥有产权的小型地产转换为中型地产用作银行抵押品，而农民和土著群体则将其视为对公社土地的威胁。 与此同时，作为主要劳工联合会的“玻利维亚中央工人联合会”提交了一份包含两百多项诉求的清单，其中首要诉求是加薪20%；教师、合作矿工以及运输工人也各自提出了自己的诉求。 诉求的分散导致谈判陷入僵局。政府刚向一个群体让步，另一个群体又会重新施压。帕斯总统于5月13日废除了该法案，但从5月15日起，抗议诉求转向要求他辞职。 七个省的封路行动遍及一百多个地点，导致数千辆卡车受困，从而在拉巴斯和埃尔阿尔托引发了食品、药品和燃料短缺，至少有五人因紧急通道被封而间接丧生。这场危机带来了政治和经济上的代价。 上任仅半年多，帕斯便接连遭遇部长级官员辞职；6月20日，在与玻利维亚工人总工会（COB）达成部分协议后，他宣布进入为期90天的紧急状态。 此举使得取缔路障（其数量已大幅减少）并授权动用武装力量支援警方成为可能。对于经济而言，信号不言而喻：当街头抗议主导着政治日程时，投资者持观望态度，财政调整失去动力，而原定于2027年实现的微弱经济改善前景也岌岌可危。 此前被边缘化的拉拉副总统对紧急状态表示反对。
燃油问题几乎贯穿了上述冲突的各个方面。2025年12月，政府取消了十多年来一直压低油价的补贴，并将原油基准价定为每桶64.5美元。 这一举措虽缓解了财政压力，却选在了最糟糕的时机——2026年2月底伊朗战争爆发后，国际油价正节节攀升。与此同时，“劣质汽油”丑闻也随之爆发。自1月下旬起，数千名司机报告称，因使用不合格的进口燃料，导致喷油器和发动机受损。 国有燃料公司向超过19,500名车主进行了赔偿，对十六家储油厂实施了军事化管理，并收紧了合同条款和质量标准。 “劣质汽油”事件成为竞选承诺落空的象征，也正是这一事件将原本议程各异的运输工人、矿工和工会团结在了一起。事实上，政府与采矿合作社之间最近达成的协议遭到了原住民和农民的强烈反对，因为该协议可能会在保护区和原住民领地重新开展采掘作业。