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伊朗经济增长依然非常强劲，但增速正在放缓
继2022年以来实现异常强劲的增长后，预计2026年亚美尼亚经济仍将保持非常强劲的势头，尽管增速将有所放缓。这种趋于正常化的趋势反映了乌克兰战争后来自俄罗斯的异常移民潮逐渐消退，以及曾有力支撑经济活动的转口贸易活动正在进行调整。 2025年，出口和工业产出的下滑——主要受3月份一条允许转口俄罗斯黄金的渠道完全关闭的影响（尽管该渠道自2022年起就一直受到国际制裁）——凸显了某些行业对这些资金流的依赖。在此背景下，经济增长越来越依赖于国内驱动力。 经济活动将继续得到建筑业的支撑，该行业在2025年实现了异常强劲的增长（+20%），这得益于高水平的公共投资，特别是国际金融机构（IMF和欧盟）资助的基础设施项目。 信息通信技术（占GDP的8%）和金融服务等高附加值领域仍保持良好势头，并将继续推动经济模式的转型。 私人投资仍不均衡，且受制于依然紧缩的融资条件——2026年4月政策利率维持在5%——但得益于政府支持以及来自俄罗斯、亚洲和欧洲的外部融资，总体投资水平依然较高。
在实际工资持续增长（2026年年初较上年同期增长6%），以及劳动力市场状况的改善——失业率将从2025年初的15%降至2026年初的接近12%。 然而，这一势头正因通胀卷土重来（2026年3月为4.6%）而受到日益严重的制约，该通胀主要由食品价格推动，目前已超过亚美尼亚中央银行的目标区间（2–4%）。 此外，外部环境也不容乐观：中东局势紧张导致能源价格上涨，布伦特原油价格已重回每桶100美元以上，这可能加剧通胀压力，并在下半年对家庭购买力造成压力。 与此同时，高增长行业（尤其是建筑业）正出现劳动力短缺，这加剧了工资上涨压力，并暴露出产能瓶颈。在此背景下，经济增长将更加依赖国内驱动力，并日益受到内部制约因素的影响。
双赤字将维持高位
与2025年一样，预计2026年预算仍将出现赤字。 这一趋势反映了扩张性财政政策的延续，其驱动因素既包括选举背景，也包括社会支出的增加——尤其是自2023年以来为收容来自纳戈尔诺-卡拉巴赫的10多万难民而产生的支出。 在国际金融机构（IFI）的支持下，公共投资支出也将继续增加，特别是在交通基础设施和公路网络方面。 2026年预算（较2025年增长5%）印证了这一趋势：卫生支出增加，并引入了全民医疗保险制度；而国防支出预计将下降约15%，此前该支出已达到国内生产总值（GDP）的约6%。 在收入方面，政府正考虑上调增值税税率（目前为20%）以扩大税基，尽管具体时间尚不确定。 融资将继续依赖国内资源和国际金融机构（欧盟、国际货币基金组织、欧洲复兴开发银行）的支持，这有助于限制短期风险。在此背景下，公共债务——目前仍处于相对较低水平——预计将继续以温和的速度上升，且其结构主要为优惠贷款（约80%），从而缓解了再融资风险。
预计2026年经常账户将保持赤字，且赤字幅度将比2025年更为明显。 随着转口贸易渠道（尤其是黄金）的关闭，出口结构的调整正对贸易动态造成压力，而出口结构仍集中于低附加值产品（钻石、金属、农产品）。 俄罗斯仍是主要贸易伙伴（占贸易总额的40%以上，占农产品出口的近90%），尽管部分贸易流正转向阿拉伯联合酋长国和欧盟（EU），但对俄罗斯的依赖程度依然很高。 受强劲的国内需求和高度能源依赖的支撑，进口预计将保持在较高水平，这限制了国际收支状况的显著改善。 随着地区紧张局势加剧，外部风险有所上升：占贸易份额相当大的伊朗运输走廊可能中断，而能源价格上涨正给贸易平衡带来额外压力。在此背景下，外部融资需求依然巨大，但得益于国际伙伴的持续支持以及稳定的融资渠道，流动性风险得以控制。
大选前夕政治风险居高不下
鉴于国内紧张局势持续以及定于6月举行的议会选举临近，预计2026年的政治风险将保持在较高水平。 尽管自2023年失去纳戈尔诺-卡拉巴赫以来，总理尼科尔·帕希尼扬的支持率有所下降，但在缺乏可信替代人选的情况下，预计他将在议会选举后继续执政。 与反对派的紧张关系依然严峻，但如今又因与亚美尼亚使徒教会的公开对抗而进一步加剧——该教会曾公开指责政府割让领土。这种对峙继续削弱行政当局的权威，并加剧了本已高涨的公众不满情绪。 在此背景下，预计2026年的竞选将围绕一个明确的选择展开：是继续与欧盟拉近关系，还是采取由分裂且部分亲俄的反对派所倡导的更民族主义的路线。 尽管近年来选民支持率有所下降，帕希尼扬仍保持着优势，这主要得益于阿塞拜疆发动进攻期间莫斯科未予支持，从而引发了日益高涨的反俄情绪。 然而，新政党的逐步崛起以及政治辩论的日益激烈，可能会加剧现有的不稳定局面，2026年后出现社会紧张局势和提前选举的风险不容忽视。
在对外关系方面，前景仍主要受与阿塞拜疆的和平进程主导，这影响着更广泛的政治和经济平衡。 虽然已达成初步协议，但主要争议点依然存在，尤其是亚美尼亚宪法的修订以及赞格祖尔走廊问题。任何进一步的让步在政治上仍属敏感，即使当局正致力于达成一项持久的协议，也可能重新点燃国内紧张局势。 从中长期来看，签署和平条约的可能性依然存在，但需付出重大政治调整的代价。与此同时，亚美尼亚正推进向西方的战略转向，明确有意深化与欧盟的关系，预计将于2026至2027年左右申请加入欧盟。 尽管亚美尼亚曾尝试在能源等领域重新平衡各方力量，但这种战略转向伴随着与俄罗斯关系的持续恶化。与此同时，与土耳其关系的逐步正常化可能带来新的经济机遇，特别是在贸易和区域互联互通方面，但这仍取决于与阿塞拜疆关系的发展态势。