全球商业环境正以加速态势恶化：2026年初，受北美地区（+22%）推动，企业破产数量激增12%。在地缘政治紧张局势和成本压力不断加剧的背景下，科法斯（Coface）目前预测2026年全球破产案件将增长6%。
关键数据
- +12%: 2026年初全球破产案件增幅，表明商业环境急剧恶化
- +22%: 北美地区破产案件激增，是全球增长的主要驱动力
- +6%: 预计2026年破产案件将增长6%，是最初预测值的两倍多
经济下行趋势在数据中已显而易见
随着伊朗冲突的经济影响开始波及经济活动，近几个月来全球商业环境明显恶化。
2026年初破产案件增长12%（其中北美地区增长22%），这充分说明了当前冲击的规模以及企业所面临形势的急速恶化。
这一趋势源于近期地缘政治紧张局势（尤其是中东地区），其影响已开始显现：供应成本上升、能源价格波动加剧，以及投资决策面临更大的不确定性。
2026年预测值上调
在此背景下，科法斯（Coface）大幅上调了2026年的破产预测。目前预计全球破产数量将增长约6%，是年初预期增幅的两倍多。
预计美国（+8%）、法国（+8%）和日本（+7%）将出现显著增长，而德国和荷兰的增幅预计在5%左右。西班牙、意大利和英国的增幅预计较为温和，介于2%至3%之间。
利率加剧了本已脆弱的局面
在此本已脆弱的背景下，融资条件继续给企业带来沉重压力。尽管宽松周期已然开启，但经过数年的货币紧缩，利率仍维持在高位，导致信用成本居高不下。
鉴于企业正背负着历史高位的债务水平进入这一阶段，这一制约因素显得尤为严峻。因此，融资条件哪怕出现微小变化，也可能产生不成比例的影响：借贷利率仅上升25个基点，就足以再次加速全球违约潮，使其增长幅度逼近2025年的水平。
高利率的持续存在，在原本不断恶化的环境中起到了雪上加霜的作用，限制了企业再融资和吸收进一步冲击的能力。
周期性行业首当其冲
在对经济周期和融资条件最为敏感的行业中，压力依然尤为严峻。由于高度受制于生产成本和需求波动，建筑、化工和纺织业仍是受冲击最严重的行业。
在多个主要经济体中，这些脆弱性已产生切实影响：
- 美国: 工业和建筑业正遭受融资成本上升和需求放缓的双重打击。
- 德国: 受能源成本高企及经济活动持续疲软影响，工业（尤其是化工和建筑业）仍面临压力。
- 法国: 建筑业受高利率困扰，工业因能源成本持续承压，零售业则受制于购买力不足。
- 日本：负债最重的行业因融资环境持续收紧而日趋疲弱。
在这些行业中，高昂的生产成本、利润率被压缩以及融资渠道收紧的综合影响，显著削弱了企业的调整能力。
T对于中小企业而言，这种脆弱性表现得更为明显，因为它们往往业务多元化程度较低，且更容易受到现金流波动的影响。因此，在多个地区，这些行业是2025年以来破产案件增加的主要推手，这证实了当前所面临的压力已具有结构性特征。
政府干预恐难提供同等缓冲
2020年至2023年间破产数量相对较低，主要归因于政府为应对新冠疫情及俄乌冲突后果而实施的大规模支持措施。
尽管部分国家正在重新推出支持措施，但其规模仍显著缩减。在包括法国、德国、意大利、西班牙和英国在内的欧洲主要经济体中，2022至2023年的财政支持约占GDP的2%至4%。
相比之下，当前的措施规模要小得多，其中规模最大的是西班牙实施的计划，约占国内生产总值（GDP）的0.3%。此外，近期采取的干预措施更具针对性。
虽然这应有助于最脆弱的行业和企业，但不太可能提供像以往危机期间那样广泛的缓冲。因此，公共政策遏制破产案件激增的能力似乎更为有限。
