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荷兰经济活动长期受政治不确定性制约
2025年，经济活动再次主要得益于公共支出以及航空航天出口的持续复苏。尽管年初通过的2026年预算案缓解了短期内的政治和财政不确定性，但国内需求仍可能继续受到影响。 家庭预防性储蓄已达到历史高位，其消费行为仍存在不确定性。尽管通胀率持续处于低位——这可能带来实际工资增长——但就业岗位的创造预计将继续放缓。
尽管较低的利率将鼓励资本 goods 投资的复苏——正如2025年第三季度所发生的那样——但这种反弹同样存在不确定性，下一季度的反弹即证明了这一点。 2025年底，企业的观望态度也导致永久性合同的签订数量减少，而固定期限合同的签订数量则有所增加。 在需求持续疲软以及国家担保贷款持续偿还的背景下，企业将继续面临严峻的经营环境。破产数量预计将在高位趋于稳定，此前2025年该数字已超过6.8万起，较疫情前增长42%。 由于2026年预算未包含任何重大的削减开支措施，预计2026年公共支出将再次对经济增长作出积极贡献。鉴于现有订单情况，航空航天出口预计将持续反弹，但其他行业仍将依赖于德国经济摇摇欲坠的复苏态势。
缺乏稳固的多数派阻碍了公共财政改革的尝试
与近年来情况一致，2026年的预算赤字仍将居高不下。由于缺乏稳固的多数派支持，与2025年预算相比，既不会出现大幅削减开支，也不会实施大幅增税。 因此，公共赤字的缩减将非常缓慢。与此同时，受融资利率推动，利息支出将继续快速攀升——当前德国的融资利率在欧元区主要经济体中已属最高水平之一。在政治动荡这一负面背景下，公共债务将持续快速增长，其可持续性将成为法国经济面临的主要挑战。
预计2026年经常账户赤字将保持在较低水平。航空业将推动出口增长，而相对较低的油价预计将抑制进口。 服务贸易顺差（占GDP的1.9%）不足以抵消货物贸易逆差（占GDP的-2.1%）。经常账户赤字主要通过发行债券或非居民购买上市股票来融资。 截至2025年9月底，非居民持有政府机构（54%）、非金融企业（62%）和法国银行（71%）所发行证券的半数以上。
由历史上高度分散的国民议会引发的政治动荡
自2017年执政以来，来自中间派自由主义政党“复兴党”的埃马纽埃尔·马克龙总统于2022年4月成功连任。 尽管他在第二轮投票中再次击败了极右翼“国民联盟”（RN）的玛丽娜·勒庞，但2022年的胜选优势较2017年有所缩小（58.5%对41.5%，而2017年为66%对34%）。 在两个月后举行的议会选举中，其所在政党在国民议会（议会下院）577个席位中仅赢得170席。 与另外两个中右翼政党组成的联盟总共仅获得250个席位，这迫使政府因缺乏多数席位而在国民议会不经表决的情况下通过预算和改革法案，从而面临遭遇不信任动议的风险。 2024年6月，在“国民联盟”于欧洲议会选举中取得压倒性胜利后，马克龙总统决定解散国民议会。随后的立法选举导致国民议会格局更加分散，分裂为三个阵营，其中没有任何一个阵营拥有绝对多数。 左翼“法国人民阵线”（NFP）联盟赢得192个席位（其中包括极左翼“法国未来”（LFI）党的72个席位），中间派“共同前进”（Ensemble）联盟获得164个席位，国民联盟（RN）则获得143个席位。 马克龙总统任命米歇尔·巴尼耶（“共和左派”，右翼）担任总理，但他在2024年12月遭遇国民议会的不信任投票失败；随后，马克龙又任命中间派弗朗索瓦·贝鲁接任，但贝鲁也在2025年9月遭遇不信任投票失败。
他们的继任者塞巴斯蒂安·勒科尔努（中间派）同样依赖“共和党”和社会主义党的支持。 与他的前任们一样，他时刻面临着不信任动议的威胁。尽管他在2025年10月因2026年预算谈判陷入僵局而辞职后，又被马克龙总统第二次任命，但再次面临不信任动议或被迫辞职的风险仍无法排除。 2025年12月底，由于未能就2026年预算达成一致，政府被迫通过紧急法案以确保法国国家的正常运转。 2026年初，政府最终成功通过了预算案，但并未大幅削减赤字，这得益于对社会党（PS）（有限度的开支削减）和共和左派（LR）（有限度的增税）作出的让步。因此，在预算案通过后，这两个政党均未对随后提出的不信任动议投下赞成票。
鉴于这种前所未有的政治碎片化局面——使得组建持久多数派成为不可能——从长远来看，解散国民议会（议会下院）并举行新一轮立法选举的局面似乎很有可能出现。 这一决定的确切时间尚不确定，尤其是考虑到各方目光已聚焦于2027年总统大选，而该选举之后很可能将迎来新一轮立法选举。然而，鉴于政治格局的碎片化和两极分化，这些选举能否产生一个稳定的多数派尚不确定。 因此，短期内乃至中期内，政治动荡的风险依然特别高。