2026年夏季初市场所担忧的风险最终成为现实。全球地缘政治局势不仅没有缓和，反而进一步恶化，对大宗商品价格、金融环境以及全球经济活动形成新的压力。基于最新形势，Coface（科法斯）对多个国家和行业风险评级进行了调整，包括3个国家评级下调、4个国家评级上调，以及20项行业风险评估调整（其中12项下调、8项上调）。
关键数据
- 0.5个百分点：中东冲突预计对2026年和2027年全球经济增长造成的拖累。
- 100美元/桶以上：国际油价在9月份突破的重要关口。
- 2026年全球增长预测：2.5%
- 2027年全球增长预测：2.6%
全球经济再度面临通胀压力
2026年夏季期间，全球地缘政治风险明显升温。伊朗与美国之间的紧张局势升级，俄乌冲突持续延宕，导致全球供应链再度承压，并推动大宗商品价格大幅上涨。尽管途经霍尔木兹海峡的能源运输和全球贸易流向进行了调整，但能源价格仍显著攀升，原油价格上涨超过50%，天然气价格上涨接近100%。与此同时，金属价格维持高位，欧洲夏季极端高温天气以及黑海港口设施受损，推动农产品价格快速上涨（小麦价格同比上涨约40%。）
在此背景下，市场对于新一轮通胀风险的担忧迅速升温。为抑制通胀压力，全球主要央行重新收紧货币政策。美国联邦储备委员会（Federal Reserve）与欧洲央行（ECB）均将政策利率上调25个基点，进一步收紧全球金融环境。自2026年1月中旬低点以来，美元实际有效汇率上涨超过6%，主要货币区长期利率普遍上升超过100个基点。
不过，全球经济目前仍表现出一定韧性。人工智能相关投资持续增长，以及由此产生的财富效应，仍在支撑全球需求和投资活动。基于此，Coface维持此前预测：2026年全球经济增长2.5%，2027年增长2.6%。
国家/地区与行业风险变化：中东风险上升，农食品行业承压
受地区局势影响，中东海湾地区经济前景有所转弱。沙特阿拉伯国家风险评级由 A3下调至A4，主要原因在于其能源基础设施和出口通道面临更高的不确定性。阿联酋风险评级由 A2降至A3，卡塔尔由 A3降至A4。两国经济均高度依赖霍尔木兹海峡运输通道，因此更容易受到地区局势波动影响。
与此同时，农食品行业风险有所上升。行业评级下调涉及多个国家。在欧洲（法国，奥地利，波兰）主要原因是2026年夏季频繁出现的极端天气事件。在中东，例如阿联酋和沙特阿拉伯，风险并非来自农业生产本身，而是由于对食品进口依赖较高，在全球供应波动背景下更容易受到价格冲击。在阿根廷，农业和食品行业仍面临融资环境紧张、成本上升以及利润空间受压缩等挑战，部分农业企业经营困难。
全球经济呈现明显分化
- 美国增长韧性依旧：美国经济继续保持较强韧性，主要得益于居民消费保持稳定，AI相关投资持续增长，就业市场接近充分就业状态。目前美国失业率约为4%。
- 欧洲表现略好于预期：欧洲经济整体好于此前市场预期。尽管法国财政可持续性问题仍受到关注，但德国和西班牙经济表现相对稳健，为欧洲整体增长提供支撑。
- 亚洲发展态势不均衡, 亚洲地区呈现明显分化。增长较快地区有：越南预计增长 8.4%，印度预计增长 7.5%。两国均受益于基础设施建设投资，以及人工智能及相关技术产业发展。中国内需增长有所放缓，面临挑战。与此同时，泰国和菲律宾等经济体则受到能源价格上涨的影响。
- 非洲与拉丁美洲：非洲和拉丁美洲国家面临的主要风险仍然是高通胀。推动因素包括：能源价格上涨，农产品价格上涨，和厄尔尼诺现象带来的持续影响。
Jean-Christophe Caffet, （科法斯首席经济学家）指出 ：
持续的中东冲突正在重新引发全球通胀冲击风险。
能源、原材料和运输成本上升，促使各国央行维持较为严格的货币政策立场，这将使部分财政基础较弱的国家和企业面临更大的经营压力。
